中國大陸2017年經濟成長率達6.9％，係自2011年GDP增速放緩後首度回升。雖說一般預期2018年其經濟成長將放緩至6.7％，但國際貨幣基金（IMF）發布最新「世界經濟預測」指出，全球今年經濟成長率上修0.2個百分點至3.9％，預料成為自2011年成長最快的一年。如此一來，大陸出口、乃至於整體經濟亦將受惠。大陸經濟正夯，有條件、也應是加大金融監管力道的理想時點。

　　大陸銀監會主席郭樹清於1月中示警，少數不法分子正在違規構建龐大的金融集團，已成深化金融改革的嚴重障礙。他表示，2018年大陸的金融業「仍然處於風險易發多發期，面臨的形勢依然複雜嚴峻」。此外，2017年年底的大陸中央經濟工作會議，把防範化解重大風險列在三大攻堅戰（防範債務風險、減少貧困和汙染）之首，可見大陸債務風險的險惡。

　　事實上，2017年曾被媒體稱作大陸金融業「史上最強」監管年，過去一年來，大陸監管部門以雷霆之勢，整肅金融紀律，創紀錄地開出2,700餘張罰單，沒收人民幣80餘億元，大量監管政策修訂或新出。2018年監管力度可能再創紀錄，據報導，銀監會續對違規金融機構揮刀，一個月內開罰金額已逾人民幣20億元。

　　在加強金融監管和持續金融去槓桿的背景下，2018年中國的貨幣政策將會「穩健偏緊」，利率趨高將成常態。然而，利率若果真揚升，對於非金融企業部門將帶來前所未有的威脅，該部門債務占GDP比率已自2012的113%升至165%，遠高於國際警戒點90%，國際投資銀行因此一直對大陸金融穩定性有極高的隱憂。

　　從今年大陸政府一系列部署來看，「強監管、防風險、抑泡沫、去槓桿」將成為未來大陸各項金融政策的主基調。預計2018年的重點，將聚焦國企槓桿率、地方債務風險和資產管理行業亂象。在抑制房產泡沫部分，與過去兩三年相比，目前整個大陸房地產市場庫存量明顯下降，推出抑制房產泡沫措施不致引發房產市場危機，因此使2018年成為房產稅立法恰當的時機。不過一般預估，大陸房地產稅真正實施要等到2019或者2020年。

　　在國企槓桿率部分，大陸國企槓桿率在2007年超越民企，且兩者差距在2009年以後逐漸擴大，故大陸國企槓桿問題最大；而透過影子銀行（如委託貸款）運作，大陸國企在金融市場中既是大債主、又是大金主，為大陸金融資金鏈的重中之重。假若大陸國有企業營運出現大問題，將透過骨牌效應，為大陸金融穩定帶來嚴重影響，也因此國企槓桿率排在上述政策順位之首。

　　至於地方債務風險，則因在今明兩年將集中到期，若出現問題，則透過債券市場信用風險的傳導連鎖效應，對各地金融生態環境將產生負面影響。若地方債受限，對各地的基建投資將構成制約，也會抑制上游原材料需求。

　　最後，回到打擊違法違規金融活動上，焦點在於大陸過往多年來影子銀行盛行下的資產管理行業亂象，對此，一行三會推出一系列監管舉措，尤其是資管新規，預計2018年將被集中整治。「破剛兌、去通道、去資金池、禁錯配、壓同業、防套利」將是必選動作，而近年來在資產及財富管理做得嚇嚇叫的互聯網金融，將是重點打擊領域。

　　由上述分析看來，未來一、二年內，大陸不論是傳統或新興互聯網金融業者，皆將被戴上緊箍咒緩步前行！

作者：中華經濟研究院研究員/王儷容

資料來源：2018-02-02 經濟日報